| Aquí, el resumen del informe Balanz Thoughts, de Balanz Capital, con los datos del mercado internacional de defensa. Datos clave en un nuevo momento bélico a escala global. |
| Estas son las claves principales del informe Balanz Thoughts sobre Defensa. El equipo de research lo integraron Equipo de Research Nicolás Kohn, Gustavo Martin e Ignacio Durán. Textual, abajo: La operación militar conjunta de EE.UU. e Israel contra Irán abrió un nuevo frente geopolítico que expuso brechas en los inventarios militares occidentales y reforzó el argumento presupuestario para acelerar el rearme, manteniendo vivo el trade de defensa, el cual viene mostrando retornos muy superiores al S&P 500. En nuestro Balanz Thoughts de agosto de 2025 la invasión rusa a Ucrania llevaba tres años reconfigurando los presupuestos militares europeos y la OTAN acababa de comprometerse —bajo presión directa del presidente de EE.UU., Donald Trump— a elevar el gasto en defensa al 5% del PBI para 2035, más del doble del umbral anterior. En este reporte retomamos el análisis del trade de defensa con una mirada actualizada de los índices regionales, así como de algunas empresas claves, profundizando en la descomposición de retornos entre crecimiento de ganancias y expansión de múltiplos para evaluar cuánto del rally ya está en los precios y dónde podrían quedar oportunidades. A pesar del contexto favorable, el sector no se comportó de manera uniforme. La expansión de múltiplos ganó protagonismo por sobre el crecimiento de las ganancias, lo que implica que el mercado paga más por cada dólar de ganancia esperada sin que los resultados operativos hayan mejorado en igual medida en todas las empresas. Después de revalorizaciones generales, la pregunta ya no es si el trade sigue vigente, sino qué comprar, a qué precio y con qué expectativas de resultados. – El sector de defensa (y aeroespacial) mostró un sostenido dinamismo en términos de retorno desde 2021 y que se acentuó a partir de 2024, particularmente en Europa. – En términos de retornos acumulados desde 2021, el sector de defensa en Europa lidera con un 244% (en dólares), seguido por desarrollados con un 150% y EE.UU. con un 146%, reflejando que el sector de defensa mantiene un buen desempeño absoluto y relativo contra el S&P 500, el cual acumuló una suba de 67% desde entonces. – En lo que va de 2026, el sector de defensa registró una tendencia claramente alcista con cierta volatilidad por el conflicto de Oriente Medio. Sin embargo, las empresas de defensa de EE.UU. y las europeas vienen mostrando comportamientos mixtos en cuanto a los retornos acumulados en 2026. – El trade de defensa sigue activo, pero entró en una fase que exige mayor selectividad ya que las revalorizaciones generales habrían quedado atrás y el retorno futuro dependería más de la evolución del perfil de cada empresa. – Desde la publicación del Balanz Thoughts de agosto de 2025, los índices del sector continuaron expandiéndose, lo que profundizó la divergencia entre las valuaciones actuales y los promedios históricos. – En este contexto, la selectividad ya no sería una preferencia sino una condición necesaria para gestionar el riesgo. Ciertamente la cuestión del gasto en defensa tuvo un cambio rotundo a partir de la guerra en Ucrania en 2022 y luego convalidado con la reciente guerra en Medio Oriente. – De manera similar a lo que acontece con la inteligencia artificial, donde los retornos se adelantaron a los resultados y encarecieron las valuaciones, el delivery en términos de ganancias será un tema por monitorear también en el espacio de las empresas de defensa. – El cociente precio/ganancia (P/E), continúa mostrando una clara expansión a lo largo de los índices de defensa. – Entre 2021 y 2026, las empresas del sector defensa mostraron distintos patrones de crecimiento de ganancias por acción (EPS) según se mire lo ya reportado (trailing) o lo que el mercado espera hacia adelante (forward). – Palantir (PLTR) presentó, respecto a agosto de 2025, una mejora significativa en su ecuación de valuación que merece atención diferenciada. La fuerte compresión de su múltiplo de precio/ganancias desde octubre pasado, junto con tasas de crecimiento de ganancias que superaron las expectativas del mercado en el último año y medio, configuraría una normalización que mejora la relación riesgo/retorno. – De manera sucinta, el trade de defensa tiene sus oportunidades, pero con riesgos y naturaleza diferente a lo que fue anteriormente. |
